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中国白酒行业:高端品牌领跑市场
责任编辑:蕾蕾  发布时间:2019-8-7 13:38:04  文章来源:佳酿网  作者:佚名

  行业高端化给上层品牌带来发展机会.得益于国内的市场化改革,白酒行业在1998-2018年间在应收及净利方面分别以12.9%及19.9%的复合增长率迅速发展。尽管白酒产量及行业营收在2016年达到了峰值,行业净利在2017及2018年依然以超过20%的年增长率增长,与此同时,行业净利润率也从2016年的13%上升到了2018年的23.3%。

  以微观视角来看,贵州茅台旗下的53度?#21830;?#33541;台的一批价自2016年9月起上涨了111%达到了超过人民币2,000/500?#36797;?#29942;,就此我们认为消费者对于优质白酒的需求引领?#33487;?#20010;行业的高端化发展。我们预计行业高端化会对一系列高端品牌有利好影响包括贵州茅台(600519ch,优于大市),宜宾五粮液(000858ch,中性)以及泸州老窖(000568ch,未评级)。

  高端白酒对于消费者来说是否太贵?目前白酒的价格对于中国消费者是否太贵,这个问题经常被提及。我们用53度?#21830;?#33541;台的零售价与?#21496;?#21487;支配收入的比例?#28304;?#38382;题进行论证。?#21830;?#33541;台的零售价在2000年大概是该年?#21496;?#21487;支配收入的6.7%,而在2018年该值已经?#38470;?#21040;了6%。该项指标在2012年达到最高值12.7%,而由于政府的反贪行动,其在2014年便下跌到了4.9%。因此,我们认为高端白酒目前的终端价依然在合理范围内,并且我们相?#29260;?#20855;备一定的提价空间。不过,唯一的考量就是由于白酒较长的生产周期,其产销量能不能追上市场需求。

  我们予以贵州茅台优于大市评级并予以宜宾五粮液中?#20113;?#32423;.我们认为白酒行业特别是高端白酒这部分未来发展前景良好。我们相信贵州茅台的行业领军地位、品牌形象以及提价潜力将帮助其快速发展,我们预计其净利润的复合增长率在2019到2021财年将达到18.3%,并予以优于大市评级。另一方面,宜宾五粮液虽然也处在增长期,但是其面临更多的不?#33539;?#24615;,例如市场对第八代普五的接受程度,中低端产品线所面临来自其它品牌的竞争等,所以我们予以其中?#20113;?#32423;。

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